"Analisis Investasi Menggunakan Kriteria NPV, IRR, dan PBP"

Analisis investasi (studi kelayakan bisnis/feasible study) sangat diperlukan sebelum memutuskan untuk mendirikan suatu usaha/proyek.

Hasil analisis ini digunakan untuk  mengambil keputusan apakah usaha/proyek tersebut layak untuk didirikan, karena memberikan manfaat finansial maupun sosial, atau sebaliknya menolak usulan usaha/proyek tersebut.

Dalam tulisan ini, kita akan menerangkan analisis investasi dengan menggunakan beberapa indikator, yaitu NPV, IRR dan Payback Period (PBP).

A. NPV

NPV (Net Present Value) adalah selisih uang yang diterima dan uang yang dikeluarkan dengan memperhatikan time value of money.

Untuk menghitung nilai NPV diperlukan data tentang perkiraan:
1. Biaya investasi
2. Biaya operasi dan pemeliharaan
3. Keuntungan atau dana yang masuk dari proyek yang direncanakan


Nilai NPV dapat dihitung dengan menggunakan rumus:







NPV = Net Present Value
PV   = Present Value (arus kas masuk dan keluar yang didiskonkan pada saat ini)
Ro   = Jumlah uang yang diinvestasikan (karena ini adalah pengeluaran, maka menggunakan bilangan negatif)
Rt   = arus kas bersih (the net cash flow) dalam waktu t
t     = waktu arus kas
r      = suku bunga diskonto yang digunakan

Suku bunga yang digunakan harus sejalan dengan waktu arus kas. Bila waktu arus kas dalam satu tahun, maka suku bunga yang digunakan pun dalam periode satu tahun. Demikian pula bila dalam bulanan.

Arti perhitungan NPV
1. Jika nilai NPV> 0, maka investasi yang dilakukan memberikan manfaat bagi perusahaan sehingga proyek bisa dilanjutkan.
2. Jika nilai NPV < 0, maka investasi yang dilakukan akan mengalami kerugian sehingga proyek dihentikan
3. Jika nilai NPV = 0, maka investasi yang dilakukan tidak mengalami kerugian dan juga tidak mengalami keuntungan sehingga keputusan menggunakan kriteria lain, misalnya apakah berdampak pada positioning perusahaan atau tidak.

B. IRR

IRR ( Internal Rate of Return) merupakan indikator tingkat efisiensi dari suatu investasi.

Suatu proyek/investasi dapat dilakukan apabila laju pengembaliannya (rate of return) lebih besar daripada laju pengembalian apabila melakukan investasi di tempat lain (bunga deposito bank,
reksadana dan lain-lain).

IRR digunakan dalam menentukan apakah investasi dilaksanakan atau tidak, untuk itu biasanya digunakan acuan bahwa investasi yang dilakukan harus lebih tinggi dari Minimum acceptable rate of return ( laju pengembalian minimum dari suatu investasi yang berani dilakukan oleh seorang investor).

IRR merupakan tingkat diskon rate yang menghasilkan NPV sama dengan nol, yang didapat dengan rumus


Nilai IRR tersebut adalah nilai 'r' yang didapatkan bila nilai NPV =0. Sehingga dalam perhitungannya perlu dilakukan coba-coba hingga didapatkan nilai NPV mendekati 0.

Dalam penentuan layak tidaknya investasi tersebut dengan cara:
1. Jika nilai IRR > Discount faktor,  maka investasi layak dilakukan
2. Jika nilai IRR < Discount faktor,  maka investasi tidak layak dilakukan.
3. Jika nilai IRR = Discount faktor, maka investasi yang dilakukan akan balik modal.

C.  PBP

PBP (Payback Period) adalah waktu yang diperlukan agar dana yang ditanam pada suatu investasi.dapat diperoleh kembali seluruhnya.

Dari hasil analisis payback period ini nantinya alternatif usaha yang akan dipilih adalah alternatif usaha yang memiliki periode pengembalian lebih singkat.

Penggunaan analisis ini hanya disarankan untuk mendapatkan informasi tambahan guna mengukur seberapa cepat pengembalian modal yang diinvestasikan.

Disamping itu, analisis ini memberikan informasi mengenai lamanya break even project.

Rumus Payback Periode (PBP)

Jika arus kas per tahun jumlahnya berbeda, maka rumusnya:



Keterangan
PBP= Payback Periode (Periode pengembalian)
n     = Tahun terakhir dimana jumlah arus kas masih belum bisa menutup investasi mula-mula
a     = Jumlah investasi awal
b    = Jumlah kumulatif arus kas pada tahun ke – n
c    = Jumlah kumulatif arus kas pada tahun ke n + 1

Jika arus kas per tahun jumlahnya sama, maka rumusnya:


Penilaian terhadap PBP ini adalah:
1. Jika PBP  lebih cepat dari waktu yang disyaratkan, maka proyek layak dilanjutkan
2. Jika PBP lebih lama dari waktu yang disyaratkan, maka proyek tidak layak
3. Jika usulan proyek lebih dari satu maka nilai PBP yang paling kecil yang dapat dipilih.


Contoh Proyek:

Pemerintah akan membangun sebuah pelabuhan dengan luas 10 ha. Dana investasi awal yang dibutuhkan adalah sebesar 800 milyar. Ditargetkan penerimaan dana investasi (cash flow) berbeda setiap tahun, yaitu:
tahun ke-1 cash flownya Rp. 75 milyar
tahun ke-2 Rp. 100 milyar
tahun ke-3 Rp. 150 milyar
tahun ke-4 Rp. 200 milyar
tahun ke-5 Rp. 250 milyar
tahun ke-6 Rp. 300 milyar
tahun ke-7 Rp. 350 milyar
tahun ke-8 Rp. 320 milyar
tahun ke-9 Rp. 300 milyar
tahun ke-10 Rp. 300 milyar
Dengan biaya modal sebesar 18% pertahun. Apakah pembangunan pelabuhan itu layak dilaksanakan apabila dilihat dari NPV, IRR dan Payback Periode (PBP) dengan syarat periode pengembalian investasi selama 7 tahun?


Jawab:

Ro = - 800 milyar
r    = 18%

A. NPV 


      
   


   
    
Karena nilai NPV > 0, maka proyek ini layak untuk dilaksanakan

B.IRR


       

       

  


dari hasil perhitungan di atas didapatkan nilai IRR = r = 19,86 %, karena nilai IRR > 18 % berarti proyek berdasarkan kriteria IRR layak untuk dilaksanakan


C. PBP
 


    
    = 5,08 tahun  atau 5 tahun 1 bulan.

 Karena nilai Payback periodenya dibawah syarat pengembalian investasi ( 7 tahun) maka berdasarkan PBP proyek ini layak untuk dilaksanakan


(Gantira, 22 November 2016, Bogor)